قفزة سهم Red Cat Holdings (RCAT): اختيارها ضمن المتأهلين النهائيين لبرنامج «التفوق في مجال المسيّرات» التابع للبنتاغون يشير إلى تحوّل في سوق الطائرات غير المأهولة

أصبحت Red Cat Holdings (NASDAQ: RCAT) من أكثر الأسهم متابعةً في قطاع الطيران والدفاع، بعد اختيارها ضمن الشركات النهائية في برنامج البنتاغون الرائد «Drone Dominance» البالغة ميزانيته 1.1 مليار دولار. وقفز سعر سهم الشركة بنسبة 10.23% خلال جلسة تداول واحدة، لترتفع مكاسبه منذ بداية العام إلى 31.11%، إذ يراهن المستثمرون على أن مساعي وزارة الدفاع الأمريكية لإنتاج طائرات مسيّرة فتاكة بكميات كبيرة ستضخ مليارات الدولارات في عدد محدود من الشركات المصنّعة الناشئة. لكن الأمر لا يقتصر على وول ستريت، بل يمثل حدثًا زلزاليًا لمنظومة الطائرات المسيّرة الأوسع، من مديري الأساطيل إلى المشاركين في سوق المستعمل.

يهدف برنامج Drone Dominance، الذي يُعد رسميًا جزءًا من مبادرة Replicator التابعة للبنتاغون، إلى نشر آلاف الأنظمة غير المأهولة المدعومة بالذكاء الاصطناعي التي يمكن تحمّل خسارتها في القتال بحلول عام 2027. ويضع وصول Red Cat إلى مرحلة الشركات النهائية طائرتها Teal 2 sUAS الرائدة في منافسة مباشرة على أحد أكبر عقود شراء الطائرات المسيّرة في التاريخ. بميزانية أولية تبلغ 1.1 مليار دولار وخطة طويلة الأمد تتجاوز 10 مليارات دولار، يعيد البرنامج تشكيل المشهد التنافسي لتصنيع الطائرات المسيّرة محليًا ويضع معايير جديدة للتشغيل البيني والأمن السيبراني وأمن سلاسل الإمداد؛ وهي معايير ستنتقل حتمًا إلى السوق المدنية.

برنامج البنتاغون Drone Dominance البالغ 1.1 مليار دولار: ماذا يعني لـ Red Cat؟

أُعلن عن برنامج البنتاغون Drone Dominance في مطلع عام 2026، وهو يدمج جهودًا متعددة لشراء المعدات في آلية شراء موحدة ومبسطة. ويستهدف تحديدًا أنظمة الطائرات غير المأهولة «من المجموعة 1 و2» التي يقل وزنها عن 55 رطلًا، ويمكن تشغيلها في بيئات متنازع عليها، ومزودة بملاحة ذاتية وقدرات اتصال شبكي في ساحة المعركة. وقد سلّمت Red Cat، عبر شركتها التابعة Teal Drones، بالفعل مئات الوحدات من Teal 2 إلى الجيش الأمريكي ومشاة البحرية بموجب عقود سابقة. ويشير اختيارها ضمن الشركات النهائية للبرنامج إلى أن وزارة الدفاع الأمريكية ترى أن منصة Teal 2 تستوفي المتطلبات الجديدة لدمج الحمولات المعيارية، ومرونة روابط البيانات الرقمية، وإمكانية التصنيع بتكلفة منخفضة.

وفقًا لوثائق المشتريات الصادرة عن البنتاغون، سينشر البرنامج ما لا يقل عن 5,000 نظام بحلول نهاية السنة المالية 2027، مع خيارات لزيادة هذا العدد إلى أربعة أمثاله. وبالنسبة إلى Red Cat، فإن الفوز حتى بحصة سوقية قدرها 40% سيعني إيرادات بمئات الملايين، وهو تناقض صارخ مع إيرادات الشركة الحالية البالغة نحو 3 ملايين دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وقد دفعت هذه الإمكانات إلى قفزة هائلة في إجمالي عائد المساهمين للسهم خلال 3 سنوات، ليصبح الآن من بين الأعلى لدى أي شركة مصنعة للطائرات المسيّرة مدرجة في البورصة. ومع ذلك، تعني متطلبات البرنامج الصارمة أيضًا أن الشركات القادرة على توسيع الإنتاج مع الحفاظ على متانة MIL‑STD‑810H وحدها هي التي ستبقى.

الميزة التنافسية لـ Red Cat: الاستحواذات الاستراتيجية ومنصة Teal 2

لم تصل Red Cat إلى نهائيات البرنامج بين ليلة وضحاها. فقد استحوذت الشركة بشكل منهجي على تقنيات مكملة: FlightWave Aerospace لتقنيات الطائرات طويلة المدى ذات الإقلاع والهبوط العمودي، وSkypersonic لطائرات التفتيش المسيّرة الداخلية، ومؤخرًا شركة برمجيات صغيرة متخصصة في الملاحة عند تعذر استخدام GPS. صُممت Teal 2 بتكلفة منخفضة للوحدة، باستخدام مكونات بمواصفات تجارية ضمن هيكل عسكري معزز، لمهام يمكن فيها تحمّل خسارة الطائرة؛ أي إنها منخفضة التكلفة بما يكفي لخسارتها في القتال دون تجاوز الميزانية. ويتوافق ذلك تمامًا مع فلسفة البنتاغون «الكثرة بدلًا من الدقة»، التي تفضل أسرابًا من الطائرات المسيّرة المعقولة التكلفة على عدد قليل من المنصات الباهظة.

تتيح البنية المفتوحة لـ Teal 2 أيضًا دمج حمولات من جهات خارجية بسرعة، بما في ذلك أنظمة الحرب الإلكترونية والتعرف على الأهداف المدعوم بالذكاء الاصطناعي. وتمثل هذه المرونة عاملًا حاسمًا للمقيّمين في برنامج Drone Dominance، الذين شددوا على أهمية مواكبة المتطلبات المستقبلية. وفي فعالية حديثة لممثلي القطاع، صرّح مديرو البرنامج بأن على المنصات أن تدعم «الحوسبة التكتيكية عند الحافة والعمليات الذاتية خارج خط الرؤية البصرية BVLOS» منذ مرحلة التصميم. وتضع حزمة برمجيات الذكاء الاصطناعي المطورة داخليًا لدى Red Cat، إلى جانب رابط البيانات الآمن، الشركة في صدارة الشركات الخمس النهائية.

ما الذي يعنيه برنامج البنتاغون للطائرات المسيّرة لأعمالك؟ – أسئلة وأجوبة

س: أدير خدمة طائرات مسيّرة تجارية باستخدام DJI Mavic 3 Enterprise. هل سيؤثر عقد الدفاع هذا عليّ؟

ج: نعم، بشكل غير مباشر. تُسرّع مساعي البنتاغون لإنشاء سلاسل إمداد آمنة وغير صينية وتيرة فرض الحكومة الفيدرالية حظرًا على منتجات DJI بموجب قانون مكافحة طائرات الحزب الشيوعي الصيني المسيّرة، الذي دخل حيز التنفيذ في مطلع عام 2026 على جميع الوكالات الفيدرالية. وتحذو الولايات حذوها سريعًا؛ فقد أقرّت نيوجيرسي وتكساس بالفعل قوانين تقيّد شراء الطائرات المسيّرة من «خصوم أجانب». وهذا يعني أن المشغلين التجاريين الذين يخدمون عملاء السلامة العامة أو البنية التحتية سيحتاجون في نهاية المطاف إلى استبدال منصات DJI ببدائل متوافقة مع قانون تفويض الدفاع الوطني NDAA. وقد يضع التصميم المعياري لـ Teal 2 معيارًا لما ستكون عليه هذه البدائل: متينة، ذات بنية مفتوحة، وقادرة على تشغيل برمجيات الاستقلالية من جهات خارجية.

س: كيف يؤثر ذلك في عمليات BVLOS وإعفاءات الجزء 107؟

ج: يتضمن برنامج Drone Dominance استثمارًا ضخمًا في البنية التحتية للقيادة والتحكم للعمليات خارج خط الرؤية البصرية BVLOS. ومع إثبات هذه الأنظمة العسكرية موثوقية عمليات BVLOS في بيئات كهرومغناطيسية مزدحمة، ستحصل إدارة الطيران الفيدرالية FAA على مزيد من البيانات للموافقة على طلبات BVLOS التجارية. وفي الواقع، لدى البنتاغون وFAA مشروع مشترك اسمه «UAS Integration Pilot Program 2.0»، يستفيد من ميادين الاختبار العسكرية للتحقق من صلاحية BVLOS للاستخدام التجاري. وبالنسبة إلى طلبات الإعفاء من الجزء 107، توقّعوا فترات مراجعة أقصر لعمليات BVLOS إذا كانت أجهزتكم تطابق معايير الأمن التي تضعها وزارة الدفاع الأمريكية.

س: هل هذا وقت مناسب لشراء طائرات DJI المسيّرة المستعملة أو بيعها؟

ج: يشهد سوق المستعمل انقسامًا. فقد استقرت أسعار طرازات DJI عالية الأداء مثل Mavic 3E وPhantom 4 RTK وMatrice 350 RTK لأن المشغلين التجاريين في المجالات غير الحساسة ما زالوا بحاجة إليها. لكننا نرى انفصالًا بين العرض والطلب: فالطلب على الطائرات العسكرية المسيّرة المستعملة المتوافقة مع NDAA، مثل Teal 2 أو X10 من Skydio، يرتفع بسرعة، بينما يكاد المعروض ينعدم لأنها ما زالت قيد الإنتاج النشط. إذا كنت تملك DJI Matrice بحالة شبه جديدة وبقدرات RTK، وتتوقع التحول إلى طائرات مسيّرة مصنوعة في الولايات المتحدة للعقود الحكومية، فقد يحقق بيعها الآن في سوق الطائرات المسيّرة المستعملة سعرًا أعلى قبل اتساع نطاق الحظر.

الصورة المالية: تقييم سهم RCAT وتوقعات المحللين

لا يزال تقييم Red Cat موضع جدل. فمع تجاوز القيمة السوقية الآن 1.7 مليار دولار، مقابل إيرادات بلغت 3 ملايين دولار فقط خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، يُتداول السهم بأكثر من 500 ضعف المبيعات؛ وهو رقم من شأنه أن يُرعب مستثمري القيمة. ومع ذلك، يشير المحللون الذين يغطون الشركة إلى إمكانات الإيرادات المستقبلية إذا انتقل برنامج Drone Dominance من مرحلة الاختيار النهائي إلى منح العقد. وجاء في مذكرة من Canaccord Genuity مؤرخة في 10 يونيو 2026: «إذا فازت Red Cat حتى بـ 25% من التمويل الأولي البالغ 1.1 مليار دولار، فستقفز الإيرادات إلى 275 مليون دولار في السنة المالية 2027». وأضافت: «وبافتراض هامش تشغيلي قدره 35%، فهذا يبرر التقييم الحالي». ويعكس إجمالي عائد المساهمين خلال 3 سنوات، الذي وصفته الشركة في إفصاحها بأنه «كبير جدًا»، أن السوق يسعّر احتمالين متباينين: إما أن تفوز Red Cat بحصة كبيرة من البرنامج وتصبح لاعبًا مهيمنًا، أو أن تتلاشى أهميتها مع دمج شركات كبرى مثل L3Harris وBoeing أقسام الطائرات المسيّرة.

من المرجح أن يستمر تقلب السهم. ففي الشهر الماضي وحده، تذبذب RCAT بنسبة 17% خلال جلسة التداول مع تغير دورة الأخبار. ويتمثل المحفز التالي في إعلان «الاختيار النهائي» المتوقع من البنتاغون في أواخر يوليو 2026، والذي سيقلّص عدد الشركات النهائية إلى شركتين لمرحلة تصميم النظام وتطويره. وحتى ذلك الحين، يتعين على المستثمرين الأفراد والمؤسسات على حد سواء موازنة مخاطر التنفيذ: فلم تثبت Red Cat بعد قدرتها على الإنتاج الضخم لآلاف الوحدات سنويًا. ويُقدّر الإنتاج الحالي في منشأة التصنيع التابعة لها في سولت ليك سيتي بنحو 50 طائرة مسيّرة شهريًا، ما يعني الحاجة إلى زيادة كبيرة في الإنفاق الرأسمالي والتوظيف.

أما مشغلو الطائرات المسيّرة التجارية، فتقدم رحلة Red Cat نموذجًا لكيفية خلق عقود الدفاع فرصًا ثانوية. فعلى سبيل المثال، يمكن تكييف حجرة الحمولة المفتوحة في Teal 2 لمهام LiDAR المدنية أو المهام متعددة الأطياف بعد انتهاء بند الحصرية العسكرية. ولا يزال توقيت ذلك غير مؤكد، لكن مالكي الأساطيل الحريصين يراقبون بالفعل مزادات الفائض بحثًا عن وحدات Teal المبكرة التي قد تدخل منظومة طائرات DJI المسيّرة المستعملة عبر برامج الاستبدال. وفي الأثناء، تظل خدمات إصلاح DJI الاحترافية من Reboot Hub ضرورية للمشغلين الذين يستخدمون أساطيل DJI القديمة بينما يتابعون تطورات قطاع الدفاع.

الأسئلة الشائعة

هل سيؤدي برنامج البنتاغون للطائرات المسيّرة إلى إخراج الطائرات المسيّرة الصينية بالكامل من السوق التجارية الأمريكية؟

ليس على الفور، لكن المسار واضح. فقد حظر قانون مكافحة طائرات الحزب الشيوعي الصيني المسيّرة لعام 2025 بيع منتجات DJI إلى الوكالات الفيدرالية، وتوسّع عدة ولايات الآن هذا الحظر ليشمل أي جهة تتلقى تمويلًا من الولاية. وبحلول عام 2028، من المرجح ألا يكون بيع أي طائرات DJI مسيّرة جديدة ممكنًا في الولايات المتحدة. ومع ذلك، ستظل الأساطيل الحالية في الخدمة، وسيستمر سوق المستعمل لهذه الوحدات إلى أن تتوفر البدائل.

كيف تقارن Teal 2 من Red Cat بـ DJI Mavic 3 Enterprise للاستخدام التجاري؟

تزن Teal 2 أكثر (3.5 رطل مقابل 1.95 رطل)، ومدة طيرانها أقصر (25 دقيقة مقابل 40 دقيقة)، وتكلف أكثر بكثير (نحو $15,000 مقابل $4,000 لطائرة Mavic 3E جديدة). لكنها توفر متانة MIL-STD-810H وروابط بيانات مشفرة وملاحة عند تعذر استخدام GPS، وهي ميزات أساسية للدفاع وفحص البنية التحتية عالية الأمان. بالنسبة إلى معظم أعمال رسم الخرائط المدنية أو الفحص الحراري، تُعد طائرات DJI أكثر جدوى من حيث التكلفة. وستتقلص الفجوة مع زيادة الإنتاج.

أرى أن سهم RCAT متقلب. هل ينبغي أن أستثمر الآن في شركات الطائرات المسيّرة؟

لا نقدم نصائح استثمارية، لكننا نلاحظ أن قطاع الطائرات المسيّرة يدخل مرحلة من الاندماج الواسع المدفوع بالحكومة. ومن المرجح أن يتفوق أداء الشركات التي لديها عقود دفاع مباشرة (Red Cat وAeroVironment وSkydio) على الشركات التي تعتمد فقط على الأسواق التجارية. ويظل التنويع أساسيًا. أما بالنسبة إلى المعدات، فقد يساعد شراء طائرات DJI المسيّرة المستعملة من مصدر موثوق مثل Reboot Hub على تقليل رأس المال المعرّض للمخاطر مع الحفاظ على القدرة التشغيلية.